Σε δημοσίευμα των Financial Times αναφέρεται πως η Κίνα αποχωρεί σταδιακά για λόγους ασφαλείας από τα αμερικανικά ομόλογα.
Σε μια «σιωπηλή» διαδικασία διαφοροποίησης από τα αμερικανικά ομόλογα βρίσκεται η Κίνα καθώς εξετάζει εναλλακτικές επενδύσεις για το τεράστιο χαρτοφυλάκιο ξένων επενδύσεών της, όπως αναφέρουν σε εκτενές δημοσίευμά τους οι Financial Times.
Νωρίτερα φέτος, ένας ειδησεογραφικός τίτλος τράβηξε την προσοχή των ανώτερων αξιωματούχων της κινεζικής ρυθμιστικής αρχής συναλλάγματος (SAFE), που διαχειρίζεται τα πολυτρισεκατομμύρια δολάρια αποθεματικών της χώρας: η κυβέρνηση Τραμπ είχε αναδιαμορφώσει τα διοικητικά συμβούλια των Fannie Mae και Freddie Mac. Οι αξιωματούχοι αντέδρασαν άμεσα, δίνοντας εντολή σε μια ομάδα της SAFE να ξεκινήσει αξιολόγηση των πιθανών επενδυτικών συνεπειών της αναδιάρθρωσης.
Η ανασκόπηση περιελάμβανε λεπτομερή ανάλυση των δύο αυτών κυβερνητικών οργανισμών στήριξης στεγαστικών δανείων, οι οποίοι συγκεντρώνουν στεγαστικά δάνεια που παρέχονται από εμπορικές τράπεζες και τα μετατρέπουν σε τίτλους που πωλούνται σε επενδυτές. Οι οργανισμοί αυτοί είχαν εθνικοποιηθεί από την κυβέρνηση των ΗΠΑ κατά την οικονομική κρίση, αλλά υπήρχαν φήμες ότι ο Ντόναλντ Τραμπ εξετάζει το ενδεχόμενο να τους επιστρέψει σε ιδιώτες.
Αυτό που κέντρισε το ενδιαφέρον των αξιωματούχων της SAFE, σύμφωνα με πηγές των FT, ήταν η αντίληψη ότι τα ενυπόθηκα δάνεια που υποστηρίζονται από την κυβέρνηση — τα οποία συνοδεύονται από μια σιωπηρή εγγύηση της αμερικανικής κυβέρνησης — ή ακόμη και συμμετοχές σε μετοχές των Fannie Mae και Freddie Mac, θα μπορούσαν να αποτελέσουν εναλλακτικές λύσεις έναντι των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ αποτελούσαν για χρόνια τη βάση των 3,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε ξένα αποθεματικά της Κίνας. Μέχρι στιγμής, δεν έχει υπάρξει δημόσια ένδειξη αλλαγής αυτής της στρατηγικής, παρά την επιβολή δασμών και τις υπόλοιπες αναταράξεις στην αμερικανική πολιτική.
Ο Ζου Λαν, υποδιοικητής της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας, δήλωσε σε ενημέρωση αυτή την εβδομάδα ότι το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο της χώρας είναι ήδη επαρκώς διαφοροποιημένο και ότι «ο αντίκτυπος των διακυμάνσεων σε οποιαδήποτε μεμονωμένη αγορά ή περιουσιακό στοιχείο στα συναλλαγματικά αποθεματικά της Κίνας είναι γενικά περιορισμένος».
Ωστόσο, πολλοί σύμβουλοι, μελετητές και ακαδημαϊκοί εκφράζουν ανησυχίες. «Η ασφάλεια των αμερικανικών κρατικών ομολόγων δεν είναι πλέον δεδομένη», έγραψαν οι Γιανγκ Πανπάν και Σου Κιγιουάν, δύο ανώτεροι ερευνητές της Κινεζικής Ακαδημίας Κοινωνικών Επιστημών τον Απρίλιο. «Εκείνη η εποχή ανήκει στο παρελθόν και πρέπει να ανησυχούμε για αυτή την αλλαγή όσον αφορά την προστασία των αποθεμάτων μας σε κρατικά ομόλογα».
Καθώς ο Τραμπ αποδομεί το παγκόσμιο εμπορικό σύστημα και ασκεί δημόσια κριτική στην Fed, οι επενδυτές διεθνώς αρχίζουν να αμφισβητούν το καθεστώς ασφαλούς καταφυγίου του δολαρίου και των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Νωρίτερα φέτος, ένας ειδησεογραφικός τίτλος τράβηξε την προσοχή των ανώτερων αξιωματούχων της κινεζικής ρυθμιστικής αρχής συναλλάγματος (SAFE), που διαχειρίζεται τα πολυτρισεκατομμύρια δολάρια αποθεματικών της χώρας: η κυβέρνηση Τραμπ είχε αναδιαμορφώσει τα διοικητικά συμβούλια των Fannie Mae και Freddie Mac. Οι αξιωματούχοι αντέδρασαν άμεσα, δίνοντας εντολή σε μια ομάδα της SAFE να ξεκινήσει αξιολόγηση των πιθανών επενδυτικών συνεπειών της αναδιάρθρωσης.
Η ανασκόπηση περιελάμβανε λεπτομερή ανάλυση των δύο αυτών κυβερνητικών οργανισμών στήριξης στεγαστικών δανείων, οι οποίοι συγκεντρώνουν στεγαστικά δάνεια που παρέχονται από εμπορικές τράπεζες και τα μετατρέπουν σε τίτλους που πωλούνται σε επενδυτές. Οι οργανισμοί αυτοί είχαν εθνικοποιηθεί από την κυβέρνηση των ΗΠΑ κατά την οικονομική κρίση, αλλά υπήρχαν φήμες ότι ο Ντόναλντ Τραμπ εξετάζει το ενδεχόμενο να τους επιστρέψει σε ιδιώτες.
Αυτό που κέντρισε το ενδιαφέρον των αξιωματούχων της SAFE, σύμφωνα με πηγές των FT, ήταν η αντίληψη ότι τα ενυπόθηκα δάνεια που υποστηρίζονται από την κυβέρνηση — τα οποία συνοδεύονται από μια σιωπηρή εγγύηση της αμερικανικής κυβέρνησης — ή ακόμη και συμμετοχές σε μετοχές των Fannie Mae και Freddie Mac, θα μπορούσαν να αποτελέσουν εναλλακτικές λύσεις έναντι των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Σε αναζήτηση εναλλακτικών η Κίνα
Τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ αποτελούσαν για χρόνια τη βάση των 3,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε ξένα αποθεματικά της Κίνας. Μέχρι στιγμής, δεν έχει υπάρξει δημόσια ένδειξη αλλαγής αυτής της στρατηγικής, παρά την επιβολή δασμών και τις υπόλοιπες αναταράξεις στην αμερικανική πολιτική.
Ο Ζου Λαν, υποδιοικητής της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας, δήλωσε σε ενημέρωση αυτή την εβδομάδα ότι το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο της χώρας είναι ήδη επαρκώς διαφοροποιημένο και ότι «ο αντίκτυπος των διακυμάνσεων σε οποιαδήποτε μεμονωμένη αγορά ή περιουσιακό στοιχείο στα συναλλαγματικά αποθεματικά της Κίνας είναι γενικά περιορισμένος».
Ωστόσο, πολλοί σύμβουλοι, μελετητές και ακαδημαϊκοί εκφράζουν ανησυχίες. «Η ασφάλεια των αμερικανικών κρατικών ομολόγων δεν είναι πλέον δεδομένη», έγραψαν οι Γιανγκ Πανπάν και Σου Κιγιουάν, δύο ανώτεροι ερευνητές της Κινεζικής Ακαδημίας Κοινωνικών Επιστημών τον Απρίλιο. «Εκείνη η εποχή ανήκει στο παρελθόν και πρέπει να ανησυχούμε για αυτή την αλλαγή όσον αφορά την προστασία των αποθεμάτων μας σε κρατικά ομόλογα».
Καθώς ο Τραμπ αποδομεί το παγκόσμιο εμπορικό σύστημα και ασκεί δημόσια κριτική στην Fed, οι επενδυτές διεθνώς αρχίζουν να αμφισβητούν το καθεστώς ασφαλούς καταφυγίου του δολαρίου και των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Οπλοποίηση ομολόγων
Η πώληση αμερικανικών κρατικών ομολόγων τον Απρίλιο, μετά την ανακοίνωση του Τραμπ για σαρωτικούς δασμούς στους εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ, ενίσχυσε έναν μακροχρόνιο φόβο στην Ουάσινγκτον και αλλού: ότι η Κίνα θα μπορούσε να επιτεθεί στις ΗΠΑ εκποιώντας εκδικητικά τα κρατικά ομόλογά της. Μια τέτοια ενέργεια θα μπορούσε να προκαλέσει ανησυχητική μεταβλητότητα σε ένα περιουσιακό στοιχείο που προτιμούν οι κεντρικές τράπεζες, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και τα συνταξιοδοτικά ταμεία παγκοσμίως για τη σταθερότητά του.Ωστόσο, αξιωματούχοι που γνωρίζουν τη λειτουργία της SAFE αναφέρουν ότι ο οργανισμός δεν θεωρεί τη μαζική εκποίηση ως ρεαλιστική επιλογή, προτιμώντας μια σταδιακή μετάβαση από τα κρατικά ομόλογα σε άλλα βραχυπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία και σε χρυσό, μέσα σε μια περίοδο ετών.
Αυτή η διαδικασία περιγράφεται από ένα άτομο κοντά στη SAFE ως «tengnuo», μια κινεζική φράση που μεταφράζεται ως «ευέλικτοι ελιγμοί σε τεντωμένο σχοινί». Στόχος της είναι να επιτευχθεί ισορροπία μεταξύ ρευστότητας, ασφάλειας και σταθερών, αν και όχι εντυπωσιακών, αποδόσεων.
Ωστόσο, η μεταβλητότητα και η απρόβλεπτη λήψη αποφάσεων στην Ουάσινγκτον δημιουργούν πρόβλημα για μια αργά κινούμενη SAFE, με ορισμένους να υποστηρίζουν ότι το tengnuo φαίνεται πλέον ολοένα και πιο μη βιώσιμο.
Το «Mar-a-lago accord»
«Ανησυχώ βαθιά ότι η συνεχιζόμενη εμπορική διαμάχη ΗΠΑ-Κίνας θα μπορούσε να επεκταθεί στα ξένα περιουσιακά στοιχεία της Κίνας», δήλωσε ο Γιου Γιονγκντίνγκ, πρώην μέλος της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας και ανώτερος κυβερνητικός σύμβουλος, σε συνέδριο στις αρχές Απριλίου.Αναφέρθηκε σε εικασίες των μέσων ενημέρωσης για μια «συμφωνία Mar-a-Lago», παρόμοια με τη Συμφωνία Plaza του 1985. Βασισμένη σε δοκίμιο του Στίβεν Μίραν, νυν προέδρου των Οικονομικών Συμβούλων του Τραμπ, ο στόχος ενός τέτοιου σχεδίου θα ήταν να αποδυναμωθεί το δολάριο και να πειστούν άλλες κυβερνήσεις να ανταλλάξουν τις συμμετοχές τους σε κρατικά ομόλογα με 100ετή ομόλογα μηδενικού κουπονιού, με αντάλλαγμα πιο ήπιους εμπορικούς δασμούς.
Λίγοι στις χρηματοπιστωτικές αγορές πιστεύουν ότι αυτό το σχέδιο θα εφαρμοστεί ποτέ. Ωστόσο, για τον Γιου, παραμένει ανησυχητικό. Μια τέτοια ανταλλαγή θα ισοδυναμούσε με χρεοκοπία, υποστήριξε. «Αυτό αποτελεί τεράστια απειλή για την Κίνα και μπορεί να καταλήξουμε να πληρώσουμε βαρύ τίμημα», πρόσθεσε.
Η Κίνα, το εξαγωγικό μοντέλο και το αμερικανικό έλλειμμα
Η μεγάλη έκθεση του Πεκίνου σε περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια είναι κληρονομιά της εξαγωγικής οικονομικής άνθησης και του πολυετούς εμπορικού πλεονάσματος με τη Δύση. Καθώς οι καταναλωτές του εξωτερικού ξόδευαν τρισεκατομμύρια σε κινεζικά προϊόντα, τα δολάρια που κατευθύνονταν προς την Κίνα συχνά ανακυκλώνονταν σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα, βοηθώντας την Ουάσινγκτον να χρηματοδοτήσει το δημοσιονομικό της έλλειμμα.Τα αποθέματα της Κίνας σε δολάρια κορυφώθηκαν σχεδόν στα 4 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2014, σύμφωνα με στοιχεία της κεντρικής τράπεζας, και παρέμειναν πάνω από 3 τρισεκατομμύρια δολάρια από το 2016. Παρά τις σχετικά χαμηλές αποδόσεις τους, τα κρατικά ομόλογα αποτελούσαν μεγάλο μέρος του συνόλου επειδή ήταν ασφαλή, ρευστοποιήσιμα και (σε αντίθεση με τον χρυσό) προσέφεραν κάποια απόδοση, σημειώνουν οι FT.
Τα δεδομένα της SAFE δείχνουν ότι τα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια αποτελούσαν το 60% των συνολικών αποθεματικών της από το 2014 έως το 2018. Η διασταύρωση με τα στοιχεία των ΗΠΑ υποδηλώνει ότι το μεγαλύτερο μέρος αυτών των περιουσιακών στοιχείων ήταν σε κρατικά ομόλογα, όπως σημειώνουν οι Financial Times.
Ο πόλεμος στην Ουκρανία έδωσε ένα «μάθημα» στην Κίνα
Πιο πρόσφατα, οι περιορισμοί ενός χαρτοφυλακίου που βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στα κρατικά ομόλογα έχουν γίνει πιο εμφανείς. Τεράστιες, συγκεντρωμένες συμμετοχές περιουσιακών στοιχείων χαμηλής απόδοσης «ενδέχεται να υποστούν σημαντικές απώλειες αγοραστικής δύναμης σε ένα περιβάλλον υψηλότερου πληθωρισμού», σημειώνει ο Γιου Κιάο, καθηγητής στο Πανεπιστήμιο Τσινγκχούα και κυβερνητικός σύμβουλος.Η SAFE άρχισε να μεταβάλλει τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου της σε δολάρια το 2017 και ο ρυθμός αυτής της αλλαγής επιταχύνθηκε μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία το 2022. Παρόλο που η Μόσχα είχε μειώσει τα αποθέματά της σε δολάρια μετά την προσάρτηση της Κριμαίας το 2014, οι Κινέζοι αξιωματούχοι είδαν πόσο εύκολα πάγωσαν τα υπερπόντια περιουσιακά στοιχεία της Ρωσίας σε δολάρια — και ανησύχησαν ότι, σε περίπτωση σοβαρής αντιπαράθεσης με τις ΗΠΑ, οι πολύ μεγαλύτερες συμμετοχές της Κίνας θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν παρόμοια μοίρα.
Μελετητές όπως οι Παν Λιου και Ζανγκ Γουέιγουαν από το Πανεπιστήμιο Τσινγκχούα προειδοποίησαν σε ερευνητικό έγγραφο του 2024 ότι το πάγωμα των υπερπόντιων περιουσιακών στοιχείων της Μόσχας «είναι μια έντονη υπενθύμιση της χρηματοοικονομικής ηγεμονίας που ασκούν οι ΗΠΑ μέσω του διεθνούς συστήματος που βασίζεται στο δολάριο» και ότι «το μάθημα για την Κίνα είναι σαφές».
Μεταξύ Ιανουαρίου 2022 και Δεκεμβρίου 2024, η Κίνα μείωσε τις επίσημες συμμετοχές της σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα κατά περισσότερο από 27%, στα 759 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με τα στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ, ξεπερνώντας κατά πολύ τη μείωση του 17% που είχε σημειωθεί μεταξύ 2015 και 2022.
Οι νέες κινήσεις της SAFE
Μια στρατηγική ήταν η αύξηση των συμμετοχών σε λεγόμενα ομόλογα οργανισμών που εκδίδονται από κυβερνητικούς φορείς όπως η Fannie Mae. Αυτά προσφέρουν παρόμοιες πιστωτικές αξιολογήσεις με τα κρατικά ομόλογα, αλλά ελαφρώς υψηλότερες αποδόσεις. Μεταξύ 2018 και αρχών 2020, οι συμμετοχές της Κίνας σε ομόλογα αμερικανικών οργανισμών αυξήθηκαν κατά 60%, φτάνοντας τα 261 δισεκατομμύρια δολάρια.
Σε άλλες κινήσεις, η SAFE έχει μειώσει τη διάρκεια των συμμετοχών της στις ΗΠΑ και έχει μεταφέρει διαχείριση περιουσιακών στοιχείων σε διαχειριστές εκτός ΗΠΑ. «Αυτό γίνεται για να διαφοροποιηθεί ο κίνδυνος σε επίπεδο εκτέλεσης», αναφέρει Ευρωπαίος διαχειριστής κεφαλαίων, ο οποίος έλαβε κατανομές της SAFE που προηγουμένως διαχειρίζονταν αμερικανικές εταιρείες φέτος.
Πλέον, περισσότερα αποθέματα διαχειρίζονται εκτός των ΗΠΑ και άλλων δυτικών χωρών όπου τα περιουσιακά στοιχεία θα μπορούσαν εύκολα να παγώσουν. Τον Ιανουάριο, ο Παν Γκονγκσένγκ, διοικητής της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας και επόπτης της SAFE, δήλωσε ότι θα «αυξήσει σημαντικά» την κατανομή των αποθεμάτων της χώρας στο Χονγκ Κονγκ.
Ενώ οι λεπτομέρειες παραμένουν ασαφείς, κάποιοι εκτιμούν ότι η κίνηση αυτή θα μπορούσε να επεκταθεί σε περιουσιακά στοιχεία εκτός ΗΠΑ στην Ασία — τα οποία παραμένουν σε δολάρια, αλλά πιθανώς εκδίδονται από άλλες χώρες και διαχειρίζονται σε περιοχές που βρίσκονται πιο μακριά από την επιρροή της Ουάσινγκτον.
Πλέον, περισσότερα αποθέματα διαχειρίζονται εκτός των ΗΠΑ και άλλων δυτικών χωρών όπου τα περιουσιακά στοιχεία θα μπορούσαν εύκολα να παγώσουν. Τον Ιανουάριο, ο Παν Γκονγκσένγκ, διοικητής της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας και επόπτης της SAFE, δήλωσε ότι θα «αυξήσει σημαντικά» την κατανομή των αποθεμάτων της χώρας στο Χονγκ Κονγκ.
Ενώ οι λεπτομέρειες παραμένουν ασαφείς, κάποιοι εκτιμούν ότι η κίνηση αυτή θα μπορούσε να επεκταθεί σε περιουσιακά στοιχεία εκτός ΗΠΑ στην Ασία — τα οποία παραμένουν σε δολάρια, αλλά πιθανώς εκδίδονται από άλλες χώρες και διαχειρίζονται σε περιοχές που βρίσκονται πιο μακριά από την επιρροή της Ουάσινγκτον.
Ανταποδοτικοί δασμοί
Οι σταδιακές προσπάθειες αναπροσαρμογής της SAFE δέχθηκαν ένα σοκ στις 2 Απριλίου, όταν ο Τραμπ ανακοίνωσε το νέο καθεστώς δασμών στον Κήπο των Ρόδων του Λευκού Οίκου. Οι αγορές παγκοσμίως αναστατώθηκαν από την ανακοίνωση ενός γενικού δασμού 34% σε όλες τις κινεζικές εισαγωγές, ποσοστό που αργότερα αυξήθηκε στο 145% και δεν μετριάστηκε από την 90ήμερη αναστολή των «αντίστοιχων» δασμών που δόθηκε στους άλλους εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ.Οι φόβοι για μια βαθύτερη ρήξη στις σχέσεις ΗΠΑ-Κίνας έχουν αφήσει τους παγκόσμιους επενδυτές να αναρωτιούνται αν οι εμπορικές διαμάχες θα μπορούσαν να εξελιχθούν σε οικονομική αντιπαράθεση, με το Πεκίνο να χρησιμοποιεί τις τεράστιες συμμετοχές του σε κρατικά ομόλογα ως εργαλείο εκδίκησης.
Οι ειδικοί που γνωρίζουν πώς λειτουργεί η SAFE έχουν σε μεγάλο βαθμό απορρίψει αυτό το ενδεχόμενο, όπως και ανώτεροι αξιωματούχοι στην Ουάσινγκτον. «Αν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα πίστευε ότι ένας ξένος αντίπαλος όπλιζε την αγορά κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ ή προσπαθούσε να την αποσταθεροποιήσει για πολιτικό όφελος, είμαι σίγουρος ότι θα αντιδρούσαμε συντονισμένα», δήλωσε ο Υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Σκοτ Μπέσεντ, σε πρόσφατη συνέντευξη. «Αλλά απλά δεν έχουμε δει κάτι τέτοιο».
Οποιαδήποτε επιθετική πώληση κρατικών ομολόγων θα μπορούσε να εξουδετερωθεί γρήγορα από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα, η οποία διαθέτει πλήρες οπλοστάσιο εργαλείων, συμπεριλαμβανομένης της έκτακτης ποσοτικής χαλάρωσης, για να σταθεροποιήσει τις τιμές και να μειώσει τις αποδόσεις.
Οι αγορές παρακολουθούν τις κινεζικές κινήσεις
Η θέση της Κίνας στην αγορά παρακολουθείται στενά από κρατικά επενδυτικά ταμεία, διαχειριστές συνταξιοδοτικών ταμείων και άλλους θεσμικούς επενδυτές. Ένα κορυφαίο στέλεχος σε μεγάλο ευρωπαϊκό συνταξιοδοτικό ταμείο αναφέρει ότι, λόγω της κατάστασης μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, «έχει απόλυτο νόημα για εμάς να διαφοροποιηθούμε στην Ευρώπη και τον Καναδά. Παρόλο που η Κίνα μπορεί να μην κάνει τίποτα, η απλή ιδέα ότι θα μπορούσε να εκποιήσει αμερικανικά κρατικά ομόλογα έχει εισάγει μια νέα αβεβαιότητα».
Ωστόσο, στους κινεζικούς ακαδημαϊκούς και πολιτικούς κύκλους, η πρόταση μιας επιλεκτικής χρεοκοπίας από τις ΗΠΑ προκαλεί τη μεγαλύτερη ανησυχία — και ορισμένοι επιδραστικοί μελετητές πλέον υποστηρίζουν μια πλήρη αποδολαριοποίηση, αντί για σταδιακές προσαρμογές στη σύνθεση των περιουσιακών στοιχείων σε δολάρια.
Τους τελευταίους μήνες έχουν κατατεθεί μια σειρά από προτάσεις που στοχεύουν στην επίτευξη αυτού του στόχου. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται η αύξηση των τοποθετήσεων σε κρατικό χρέος άλλων προηγμένων οικονομιών, καθώς και η αξιοποίηση μέρους των αποθεματικών για την ενίσχυση του υποχρηματοδοτούμενου συνταξιοδοτικού συστήματος της Κίνας. Παράλληλα, η διαφοροποίηση των νομισμάτων και η αύξηση των αγορών χρυσού κερδίζουν επίσης έδαφος.
Ωστόσο, στους κινεζικούς ακαδημαϊκούς και πολιτικούς κύκλους, η πρόταση μιας επιλεκτικής χρεοκοπίας από τις ΗΠΑ προκαλεί τη μεγαλύτερη ανησυχία — και ορισμένοι επιδραστικοί μελετητές πλέον υποστηρίζουν μια πλήρη αποδολαριοποίηση, αντί για σταδιακές προσαρμογές στη σύνθεση των περιουσιακών στοιχείων σε δολάρια.
Τους τελευταίους μήνες έχουν κατατεθεί μια σειρά από προτάσεις που στοχεύουν στην επίτευξη αυτού του στόχου. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται η αύξηση των τοποθετήσεων σε κρατικό χρέος άλλων προηγμένων οικονομιών, καθώς και η αξιοποίηση μέρους των αποθεματικών για την ενίσχυση του υποχρηματοδοτούμενου συνταξιοδοτικού συστήματος της Κίνας. Παράλληλα, η διαφοροποίηση των νομισμάτων και η αύξηση των αγορών χρυσού κερδίζουν επίσης έδαφος.
Το πρόβλημα της διαφοροποίησης
Ένα γνωστό πρόβλημα που αντιμετωπίζει η Κίνα στις προσπάθειές της για διαφοροποίηση είναι ότι ακόμη και σημαντικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως τα κρατικά ομόλογα της Ιαπωνίας, του Ηνωμένου Βασιλείου ή της Γερμανίας, δεν μπορούν να ανταγωνιστούν τη μεγάλη ρευστότητα που προσφέρει η αγορά κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ. Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι οποιαδήποτε σημαντική μετακίνηση εκτός των αμερικανικών κρατικών ομολόγων θα πρέπει να γίνει πολύ σταδιακά, λόγω του τεράστιου μεγέθους των κινεζικών τοποθετήσεων.«Αυτή η στρατηγική πιθανότατα φτάνει στα όριά της, απλώς επειδή υπάρχει έλλειψη εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων υψηλής ποιότητας», προειδοποιεί ο Έσβαρ Πρασάντ, καθηγητής στο Πανεπιστήμιο Κορνέλ, ο οποίος συχνά συνομιλεί με Κινέζους ρυθμιστές.
Ωστόσο, για τους Κινέζους αξιωματούχους, τα διακυβεύματα είναι πλέον πολύ σημαντικά για να αγνοηθούν και η αναζήτηση εναλλακτικών λύσεων εκτός δολαρίου συνεχίζεται. «Ενδέχεται να θυσιάσουμε μέρος των αποδόσεών μας επενδύοντας σε ομόλογα άλλων χωρών», αναφέρει κυβερνητικός σύμβουλος στο Πεκίνο που ασχολείται με τη διαχείριση των ξένων αποθεμάτων της Κίνας. «Όμως, αν η σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας κλιμακωθεί, η προσκόλληση στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα θα μπορούσε να σημαίνει ότι θα χάσουμε ολόκληρη την επένδυσή μας».\
